他是律师，法学硕士，金融学博士，美国伊利诺大学高级访问学者，我国著名的证券投资专家和并购重组专家。历任君安证券研究所所长、君安证券收购兼并部总经理、中国人民大学金融与证券研究所执行所长等职务。王明夫先生长期以来为政府、上市公司和机构投资者担任经济顾问和经营策划，主要擅长公司战略策划、资本运作、收购兼并、资产重组、证券投资组合设计等，经手大型案例十余宗，服务企业数十家。累计发表学术论文和专业著述逾百万字。
他本科在华东师大读政治学专业，研究生读的是南京大学法律专业，看起来都与金融无缘。直到从事金融业务8年后才去中国人民大学攻读金融学专业的博士学位。
很多研究生都为发表一两篇论文以完成学业任务而费尽心机，但南京大学读研究生时候的王明夫已经在全国性的各种学术期刊上发表了几十篇学术论文，并因此在学校里小有名气，都知道他的文笔很好，且擅长做学问和讲课。
为圆此梦，他创办了私塾，并吸纳了两类人，一类是直接从北大、清华等一流大学里招收的博士生、硕士生，另一类是业界资深人士。因中国所有商学院的案例都是从国外拿出来的，言必称哈佛，动不动就GE如何如何，但是实际上这些案例都距离中国遥远，而对中国那些真正试图追求商业智慧或者真正试图在商业上取得成功的人来说，中国本土真实的案例比哈佛商学院说的那些案例有意义得多。于是王明夫多年积攒下的这些来自中国本土企业的真实案例，无论是成功的经验和失败的教训，都将对中国本土的企业家、职业经理人、投资银行家、基金经理们具有启迪性。
南京大学毕业的时候，王明夫如愿接到系里留校的邀请。但有一天他去看望系里的青年教师，现实的情形让他大失所望。教师住在学校的筒子楼里，即使在阳光明媚的中午也需要摸黑才能找到。当时的体制让教师们生活窘迫，“他们都是很好的教师，可是物质条件竟然如此恶劣，”至今王明夫回忆起当时老师们的景况还感叹不已，于是,王明夫决定放弃以往的梦想，去找寻一片更适合自己的新天地。
这一去，王明夫就告别所学的法律专业，开始与金融结下不解之缘。
当时的内地城市南京与特区深圳差距很大，观念、收入水准和机制方面都有很多不同，王明夫决定去闯荡更有竞争性的深圳。机缘凑巧，1993年刚毕业正在找工作的王明夫被朋友介绍给刚刚成立的君安证券的老总，进入君安证券研究部从事研究工作。
1994年开始，王明夫已经决定终生以并购为主攻领域，并坚信自己在并购领域会做得很好，至少在专业境界上要做到中国并购领域的前三位。
王明夫定下这个志向与其对中国经济症结的判断有关。“中国经济的要害问题首先是结构失效，其次才是运营失效，”王明夫根据自己对中国特殊经济状况的分析得出结论。结构失效，要解决结构优化问题，基本手段是并购和重组，作为职业人士，他相信这块业务市场非常大，商业机会非常多，对中国市场效率改进的贡献率也是最大的，当然个人成就感也是最好的。在国际上，从职业角度看，做并购业务的人一向被认为是金融贵族中的贵族。“如果你参加了中国电力行业重组，那种成就感肯定和卖红薯或开餐馆攒下两百万元不一样。”
“不管愿意还是不愿意，并购重组是中国经济的最重大主题。”王明夫说，因为中国经济的症结在于结构错误，产业结构、经济资源配置是错乱的，在这种情况下，中国原来的经济结构、产业结构、资源配置是失效状态，所以一定要通过并购重组走向新的结构。中国的产业结构更新的过程就是一个持续地并购重组的过程。这是中国经济的要害。
尽管在资本市场浸淫多年，王明夫却表示，实际上“我一直只对并购和公司战略感兴趣，对炒股票没什么兴趣”。他沉潜下来，练就一个并购职业高手真正需要的那种过人直觉和专业性，像老猎人一样蹲下身来等候猎物的出现。“因为有很好的直觉和眼光，猎物出现时才能弹不虚发”。做并购业务需要钻研和积累经验，老猎人式的眼光实际上是一种修行和历练，是对环境和大势的把握。
“并购是造就蓝筹的一种主要方式，是一种路径，中国很多蓝筹公司是通过并购重组产生的，”王明夫这样分析并购与中国蓝筹之间的关系。原来大一统的中国电信被拆分成四家后有了市场主体，接下来的行动就是马上展开收购重组、整合资源，如中移动把南方七个省市的电信资源收购了。“并购是产生中国蓝筹的直接方式，”王明夫认为。
“并购更多是整合资源，还必须提升运营效率，”在王明夫看来形成蓝筹公司这两条不可或缺。一方面中石油、首创、中外运公司等中国蓝筹公司并购力度都很大，通过并购占领资源，屏蔽掉竞争对手对资源的争夺；另一方面加大管理力度，使并购进来的资源能够进入有效率运营的状态。中石化进行地毯式收购，狂扫加油站，构成覆盖到中国社会各角落的销售网络，收购完成后就面临管理问题，所以中石化开始上IT系统、加强管理模式、统一标识、统一税收，致力于使全国加油站进行协同运营状态。前一段是并购整合，占位子、抢资源；后一段则是运营管理，提能力、抓效率。
王明夫把他对“蓝筹”的看法写进最近完成的《蓝筹》一书，由于其有多年证券从业人员经验和多年做咨询业务经验，这使王明夫可以站在金融投资者角度和战略、管理两个角度对蓝筹股做综合透视，阐述了他对投资者怎样投资蓝筹股和企业家怎样才能把企业做成蓝筹级公司的观点。
无论怎样去评价今天中国的蓝筹现象，王明夫相信中国市场的一个必然趋势是，未来中国资本市场的中流砥柱肯定还是蓝筹。同时中国市场的资源配置，蓝筹也会成为主战场，所以人们应该了解蓝筹、认识蓝筹和理解蓝筹。
在书中，王明夫对华尔街蓝筹的衍生过程进行了梳理，并提出了华尔街蓝筹股百年兴衰的启示录，致力于写出《蓝筹》书本，以期对中国投资者有启发。
《蓝筹》出版后反响强烈，两类读者对《蓝筹》反映最好。一类是企业家，尤其是那种比较有重量级的企业家；另一类是专业投资者，不一定赞成书中的观点，但是会感觉这本书触动自己思考，怎么理解中国资本市场，比如群氓市场，资源和利润的关系，“在中国我更强调资源地位，相对来说，短期内的赢利多寡会次要一些，”王明夫认为。这本书希望有更多的专业投资人士走到K线背后去，从发现黑马到培养黑马。
王明夫认为，如果拉长距离来看，资本市场的一切涨涨跌跌都是表面现象，背后主导的肯定都是价值中枢。但是，在某个时点上股票价格的涨跌，不是由价值决定的，是由供求关系确定的，“买卖之间市场能量的蓄积和释放过程决定中短期的涨跌。”
影响供求关系的因素非常多，比如大家的心理和信心，监管政策，操作手法和每个资本市场的群众基础等等，其中最重要两个因素是：市场行为的心理共识和市场势力，二者会对市场心理和市场走势形成牵引，这是有操纵性的。“二者往往会脱离开市场价值，会影响到市场的波动，而这种波动是每时每刻都发生的，影响到股价的波动，”王明夫分析。对投资者来讲，永恒的价值是没有意义的，有意义的是涨跌不息中的机会与风险。
在A股市场，“无论从效率还是从伦理要求上看，没有人会反对价值投资的理念，”王明夫说，“关键是大家对价值的判断是有分歧的，”当判断有分歧的时候，博弈就出来了，市场本质上是大家共同博弈的场所。钢铁行业有说夕阳产业的，有说朝阳产业的，说夕阳产业就会卖股票，说朝阳产业就会买股票，形成买卖，这就看市场当中哪股力量会形成更多人的共识，实际上谁也不一定是正确的，但是它在那个时段形成了大家的共识。资本市场的机会与风险有很多价值之外的因素需要考虑，比如投资者的情绪、操作手法和每个市场的特性。
“中国机构投资者存在的最大问题是大家太趋同，没有分化，”王明夫说。生物进化演进的一个最重要指标就是生物物种是否越来越多样化、分化。基金界尽管有平衡、增长、蓝筹等等各种不同的主题名称，但它们之间没有实质的差异化，选股标准、投资理念没有太大不同。因此，“中国机构投资者在这个意义上讲还处于发展进化的早期阶段。”
这和中国目前的股票市场本身有关，中国股票市场所能提供的投资工具有限，所以大家的投资只能趋同，不管你的投资主题设计成什么样，结果大家买的东西都一样。这成为一种普遍现象。中国机构投资者的投资行为往往表现出冬天大家一起“挤暖”，夏天大家一起成为推波助澜推动股市走向泡沫化的一种力量。
投机是基于股价波动来决策的，主要关注现在价格与未来价格的对比，不含道德和贬义的成分；而投资是基于价格和股票的价值的对比关系，投资的参照标准和思维方式是公司价值和股票价格的对比。投资需要很深入地研究公司基本面、现金流量和经营状况。投机则未必需要，更需要的是博弈市场心理。
“如果按照这个分类，你会发现中国机构投资者大多是打着投资的旗号干着投机的事情，”王明夫说。中国基金经理在买股票的时候很少会考虑持有这个股票多少年，他们只能基于短期持股来考虑，比如说持股期限半年、一年，最长不超过一年半。如果一年半时间内股票没有按照预期走，他就会做出了断。“中国的基金经理专业素质确实越来越好，也越来越走到K线背后去研究公司价值，但是无论怎么标榜价值，一旦真正回到市场操作层面，他们的操作行为多数还是投机行为，目的在于博弈中短期的股价波动，而不是长期投资去分享企业的价值。”
说到巴菲特，王明夫自认为很崇拜巴菲特，“在投资文化、投资哲学、商业精神、人格精神方面，巴菲特是令我肃然起敬的，对中国投资者非常有启迪意义，”其哲学和商业精神值得在中国大力推广和普及，但是“如果严格按照巴菲特的操作方式在中国买卖股票，多半都是东施效颦的结果。”
王明夫认为,要从产业、资本和管理三个层面来锻造中国的蓝筹,并着重从产业和资本两个层面做了详细地阐述。在王明夫看来,产业整合与结构重组是中国经济的核心命题,是提升经济的总体效率水平和保障可持续发展的关键。
在资本层面,王明夫认为,传统理论认定的股票价格是企业价值的反映,价格围绕价值而波动的线性反映论必须修正,从思科神话到国内三大门户网站成功一再说明,股价、市值与企业经营是双向反馈与互动的。 |
