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2006年8月21日
来源:《IT经理世界》
在飞速发展的中国新经济市场上，既有国际投行经验，又有高科技行业深厚积累的新型投行获得了高速的成长。
就像今年夏天全球的天气都陷入高温一样，中国的创业投资市场也是无比的火热。
华兴资本CEO 包凡选择在新经济和投资银行的结合点上寻找市场机会
7月初，国内B2C领域里的老大当当网获得了2700万美元的第三轮融资，这轮融资的投资方为美国DCM、华登国际和AltoGlobal三家投资基金。稍早之前，国内软件外包行业最大的一笔私募才刚刚落定，文思创新软件技术有限公司获得了Sequoia、DCM和联想创投3000万美元的联合投资。在互联网、软件、通信等新经济领域，国外顶级的风险投资机构已携热钱蜂拥而至，谈妥的以及正在操作的案子数不胜数。
在并购市场，无线增值服务领域的中国SP企业也成为了国外公司争相购买的对象。即将宣布的就有西班牙无线增值服务商LaNetroZed收购北京的两家SP——指云时代和轻点万维，金额分别是1.4亿美元和9000万美元。在今年4月份时，英国最大的手机铃声及游戏制造商MonsterMob集团以1.3亿美元的价格收购了北京万讯通，在此之前，这家英国公司已经进行了两次SP收购：去年8月以1.8亿美元收购北京联东伟业，今年1月以8000万美元收购杭州联梦娱乐，MonsterMob至今对中国SP公司的收购金额已达到了3.9亿美元。今年，SP公司由于受到中移动政策的影响，所以选择了在还拥有现金流的情况下卖给对中国无线增值市场虎视眈眈的外资公司，SP行业也就成为了新经济市场发生并购事件最为频繁也是规模最大的领域。
成功的私募融资及并购交易造就了一批带着光环的明星创业公司，在他们耀眼光环闪烁的背后，实际上还潜伏着一个新兴的群体，这个新兴群体就是由新经济造就的新型投资银行——如当当的融资顾问华兴资本、文思的融资顾问汉能投资集团、占据中国SP并购市场80％份额的国金投资顾问有限公司等。
这些新型投行就像是创业企业的经纪人，他们在进行买卖的企业之间及谈判桌前来回奔波，他们的使命就是帮助那些创业企业从白丁变成明星、从二线冲到一线，同时也要满足那些贪婪的资本获得美味猎物的欲望。同样，他们也在这个活跃的创业投资及并购市场里得到了高速的成长。
活在真空中
华兴资本成立于2004年，其CEO包凡有着漂亮的履历：2000年协助亚信在纳斯达克成功上市后，随之成为亚信的首席战略官和资深副总裁，负责亚信的投资、并购以及战略合作，在加入亚信之前，他还曾在摩根斯坦利和瑞士信贷有七年的投行从业经验，为加拿大贝尔、日本NTT、香港电讯盈科等数家跨国公司担当财务顾问。
在包凡2004年中离开亚信之后，他开始打算做一件“自己感兴趣的、有自己核心竞争力的、可以做一辈子的事情。”由于他在国际投行和高科技公司的从业经历，使得他在资本市场运作和高科技公司成长方面颇有心得，于是他选择在新经济和投资银行的结合点上寻找市场机会，而这个市场正好还处在巨大的真空之中。
中国的投资银行业是从满足国内证券发行与交易需求的基础上逐步发展起来的。最初投行的业务是由商业银行来完成，上世纪80年代中后期，国内开放证券流通市场，原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来，各地区先后成立了一大批证券公司，形成了以证券公司为主的中介机构体系。在随后的十余年里，券商逐渐成为投资银行业务的主体。除此之外，还有一大批业务范围较为宽泛的信托投资公司、金融投资公司、产权交易与经纪机构、资产管理公司、财务咨询公司等也在从事投行的其他业务。当然，他们的这些业务都是以国内的资本市场作为依托的。
但是，此时由互联网带动的新经济崛起造就了中国高科技企业海外上市的热潮，新经济公司都选择把纳斯达克当成是自己的归宿，而纳斯达克市场是一个成长导向型的创新市场，其特色是“制造”上市公司，由产业投资基金、风险投资基金直接参与创新公司的“制造”。这也改变了传统投资银行业的操作流程和价值取向。这对那些依靠国内资本市场存活的、每家头上都有一顶或大或小“红顶”的券商来说，根本无法涉足这种国际化的服务，并且他们对IT、传媒和生物科技这样的“与国际接轨”的新经济领域没有任何的行业积累，所以他们只能拱手把家门口的业务送给高盛、摩根斯坦利和瑞士信贷这样的国际大投行。
同样，对这些国际大投行来说，他们更注重的是为这些新经济领域的创业公司提供未来的IPO服务如承销股票之类，数百万至数千万美元的私募融资和并购单子在他们看来又比较小，很难给予中国的高科技企业相关的资源和支持。“所谓术业有专攻，这正是我们这样的有国际投行经验和高科技行业积累的新型投行切入市场的机会。”包凡说。
自2004年底成立至今，华兴资本在中国成功完成了多个跨境收购和股权私募融资项目，涉及金额3亿美元，除了当当的融资之外，还有千橡互动融资4800万美元，英国安石投资（Ashmore）以3750万美元收购深圳民润农产品配送连锁52%的股份等案子，“今年剩下的案子大概还有4亿美元左右。每年都翻一番。这也是我们的目标。”包凡对这样的成绩也觉得比较满意。在投行业，每年的交易额都会有一个排名，但包凡说他们不是很关注，“我们只追求长远的东西，那就是客户群，我们希望与他们成为长期的合作伙伴。”在真空中的生存确实还比较惬意。
双引擎驱动对汉能投资集团董事长兼CEO陈宏来说，惬意的真空也同样存在。汉能投资成立于2003年，也是一家专注于新经济领域里的投资银行。他们最为得意的案子就是去年汉能投资将框架传媒以1.83亿美元卖给了分众传媒。在这个案子中，汉能既是框架传媒的财务顾问，又是直接投资者，这个案子使汉能获得了十几倍的回报。2005年汉能完成了10多个案例，总价值超过了5亿美元，而今年陈宏把目标定到了10亿美元。
在陈宏看来，现在新型投行的生存不仅仅只是安逸地生活在竞争还不算激烈的真空里，甚至外界的大环境还能够给公司的发展装上强劲的引擎。“未来的20年肯定是属于中国的。”陈宏说。“中国经济的持续快速发展，使得以高成长性为特征的众多本土民营企业成为当今中国最具活力和发展潜力的企业群体，而我们就是为他们提供量身订做的私募投融资战略服务。”中国经济的高速发展，越来越多的中国企业走向国际市场，成为新型投行发展的一个引擎。
汉能目前主营业务主要分为两个：投资银行业务，为美国、中国和亚太地区的企业提供融资、并购的财务顾问服务。汉能在美国还拥有美国全国证券交易商协会（NASD）投资银行执照。另一项业务是投资基金：汉能设立自己的投资基金在TMT领域进行投资。
据清科集团的统计，仅仅2006年上半年，就有17支针对亚洲（投资地域含中国在内）的私募基金成功募资46.31亿美元。与此同时，私募基金在中国大陆地区共计31个投资案例，整体投资规模高达55.59亿美元。国外热钱的涌入又给新型投行加上了另外一个引擎。
“资金的来源越多，我们的价值体现就越大，现在市场上出现的一个重要的问题就是钱比好的项目要多。大家都在追求好的项目，可是对我们的客户来说就会产生很多困惑，到底拿谁的钱比较好，什么样的条件拿钱比较好？怎么才能达成最优化的组成，什么样的公司可以利用资本杠杆发展自己的业务，实现自己的战略？这就需要我们的帮助。”华兴资本的CEO包凡说。对于具有中介性质的新型投行来说，一个市场的资本供给量大幅增加，而且这个市场的资本方和受资方信息不对称时，是最能体现出中介机构的价值的时候。
可以把新型投行看成是一个系统集成商，风投就像是硬件厂商，当私募资金大量涌入的时候，新型投行就会给创业企业一个系统解决方案，用怎样配置的硬件和软件可以为企业带来最优化的融资组合。而且，就算融资环境开始恶化，这些新经济领域的公司也会做些买卖和兼并，以此寻找出路。所以，在新型投行看来，四处皆是生意机会。
与华兴资本的CEO包凡从金融业务切入新型投行不同，陈宏的优势在于创业企业的机会发现和运作。陈宏是中国最早一批在硅谷创立公司并带领公司在纳斯达克上市的华人，他创立的GRIC通信公司1999年就在纳斯达克上市。所以，在汉能业务的设计上，陈宏除了新型投行的融资并购等财务顾问服务之外，又给自己加上了直接投资的引擎。和风险投资不同的是，汉能的投资一般偏向中后期投资，并要求控股地位。按照汉能独特的标准，其投资对象一般是不属于行业第一名、整体金融运作能力不强、缺乏国际关系网的本土企业。而陈宏可以利用自己在国内外的资源优势和经验获得“玩资本”的快感。
和风险投资不同，陈宏把汉能的投资定位于中后期投资，并要求控股地位
新型投行就像一个系统集成商，风投就像是硬件厂商，当私募资金大量涌入的时候，新型投行就会给创业企业一个系统解决方案，用怎样配置的硬件和软件可以为企业带来最优化的融资组合。
迥异的出身与愿景在欧美，类似的新型投行也在出现，他们的创始人一般都是银行家、新经济业内管理人士或咨询顾问。虽然这些投行的规模都不大，但地位正日益稳固。
每年全球的媒体巨头都会有一次固定的聚会。参与者有新闻集团总裁鲁珀特。默多克、迪斯尼的总裁迈克尔。艾斯纳、时代华纳的总裁迪克。帕森斯这样重量级的人物，而承办这个媒体巨头年度聚会的是英国Allen投资银行的创办人赫布。艾伦，这家投行专为传媒行业提供服务，应该算该领域全球最好的新型投行。在维旺迪环球收购经营收费电视的传媒集团美国网络的交易中，他们发挥了非常重要的作用，这也使得这家英国新型投行在美国招来了不少竞争对手，Greenhill投行就是其中之一。
Greenhill于2004年在美国纽约证券交易所上市，目前的市值大概在16亿美元左右，它的商业模式就是投行＋投资的模式。“Greenhill就是我们的目标，成为一个上市的新型投行。”在金融行业有着丰富经验并以此切入新型投行领域的包凡说。而对有着丰富创业经验的陈宏来说，汉能的愿景是成为像黑石投资那样的大型基金管理公司，“汉能要成为以中国市场为核心的，最优秀的经营跨境业务的投资银行和投资基金管理公司。”相比较包凡的Greenhill目标，陈宏的愿景似乎要更盛一些。为了这个愿景，包凡和陈宏在打造自己的新型投行团队时都特别注重国际化，在这两家公司里，很容易就能找个具有瑞士信贷、雷曼兄弟、美林、摩根斯坦利这些国际大投行从业与管理经验的合伙人，甚至还有一些是基金的合伙人。规模都在二三十人左右。
与他们这种国际化团队相比，国金投资顾问有限公司是不折不扣地从草根发展起来的新型投行。国金投资的CEO林嘉喜今年28岁，2001年从东南大学的土木工程系毕业，国金是他毕业前成立的公司。2003年1月从操作将中国第二大手机短信游戏公司广州讯龙以2080万美元卖给新浪至今，他们在融资与并购的财务顾问领域已经成功完成50多宗案例，涉及的交易金额达到了10亿美元。这确实也能证明互联网是一个能带来奇迹的领域。
林嘉喜是那种精力充沛，做事讲究方法和策略，对任何事都以积极乐观的态度面对的年轻人。从在大学读书开始，他就在学校里管理过学校资助贫困学生的爱心基金，在学校不允许筹款的情况下，在一两年的时间内将爱心基金的数额翻了几番；他还是科技协会的副会长，擅于策划大型活动拉赞助，为那时烧钱的互联网公司做南京地区校园的推广。毕业实习时选择了南京科创，9个月内赚了9万元，赚来的钱便与在科协时的那些骨干们创建了国金投资。
走上投行的这条路，林嘉喜觉得确实是有运气的成分，因为广州讯龙的创始人之一王欣（后任新浪分管无线业务的副总裁）是他的师兄，使得他能顺利地接下中国SP并购的第一单。接下来的2004年2月，他又操作了深圳网兴以最高可达1.23亿美元的价格卖给新浪的案子。新浪的这两笔购买SP的交易事后被证实是非常成功的，为新浪的业绩打下了坚实的基础，而林嘉喜和他的国金投资也在SP的并购上奠定了扎实的地位。后来林嘉喜的多笔SP收购交易都是以此作为标准的。在英国MonsterMob3.9亿美元收购中国多家SP的案子里，国金都代表了卖方去和买家谈判。“我们要为中国的企业争取最优的交易额。”林嘉喜有些充满使命感地说。
目前国金已号称是中国新媒体领域最大的新型投行了，而且林嘉喜认为SP的生意至少还能再做两三年，“现在中国还有两万多家SP，大中小各有各的做法，而且还有SP的上游CP也可以做。”林嘉喜已经在SP领域布下了一张防鲨网，在各个细分市场如手机游戏、WAP、IVR、行业应用等各个领域都签下了行业里前几名的独家全程财务顾问，只要这些公司所属的市场有个风吹草动，他就能第一时间知道具体情形。“我们就是专注一个行业，做既懂行业又懂金融的新型投行。”现在国金投资里有22人，都是自己从本土实战中培养起来的。
28 岁的林嘉喜创建的国金已号称是中国新媒体领域最大的新型投行了
从咨询角度切入的国金投资确实有一些另类，但又确实有它的必然性，在一个新兴的还属真空的市场里，诞生怎样的企业都不足为奇，这大概就是新经济的真正魅力所在吧。
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